史海钩沉:1929大崩盘

诚实的约翰

        近期国际市场动荡，美股一个月内三次熔断。行情不仅让人回想起1929年经济危机。
          1929年，持续多年的经济繁荣以灾难的形式结束了。这是自有记录以来最大的一次股票市场崩盘。投资人用借来的钱在股市中碰运气，而市场迅速崩溃导致许多人精疲力竭，相当痛苦。随后数以千计的银行倒闭，数百万人变得一无所有。随着危机而来的是全球范围的萧条，延续了十年之久并成为战争的序曲。

这是个关于金融灾难的故事，我们希望类似的事情再也不要发生。

1929年10月23日星期三，在毫无预警的情形下纽约证券交易所的股价直线下跌，投资人受到重创。250万股在一小时里惊人地抛出，第二天大盘走势持续下滑。

10月24日，当人们走进交易所感觉有点不对劲。Karen Blumenthal，《十月里的那六天》作者说：“顷刻间，找不到任何买主。人们急着出脱持股，却无人接手。股价开始以每股2美元、4美元、10美元的速度下跌，极其恐怖。那天早上，交易所中股价的跌势既尖锐又可怕，一瞬间，指数以每次10、20、 30点的速度下跌。人们被发生的一切吓呆了，十分恐惧。人们都来到百老汇到东河之间的街道，想知道发生了什么事，庞大的人群就聚集在交易所周围，在雕像周围、在阶梯上。等着交易所出来的人，能带来任何新的讯息。”人群中只有少数人认为这场灾难的范围将会扩大，他们意想不到接下来的5天里，巨大的金融灾难将横扫美国繁荣的根基。

要了解这场危机的原因，我们必须回溯到十年前。1919年美国赢得第一次世界大战，空气中弥漫着乐观的情绪，不列颠和它的欧洲盟国在战争中财政消耗，但美国的经济成长迅速，世界逐渐向美国模式靠拢。美国正持续着史上最盛大、最华丽的狂欢。1920年代，人们的日常生活不断变化，电气化改造了美国，城镇被供电网连接。新技术如飞机、无线电等不断涌向，原本是奢侈品的家庭生活商品成为了必需品。

消费文化的发展，伴随着未曾有过的大规模消费也出现了大量分期付款的购买方式来刺激人们通过赊账购买高价商品。这种分期付款的消费方式作为1920年代的另一种变革首次成为主流，同时消费主义的游戏文化也已出现，这种文化强调：“我们相信立即的满足。关注现在，活在当下。”

他们正处于一个新经济时代，致富是每个有自尊心的美国人的天赋人权。随着轻而易举的贷款及更多的可支配所得，美国人开始寻找让自己更有钱的新方法。美国政府从一战开始发行公债即所谓的“自由公债”来支应战争，这是一种向公众募资的方法，而公众可以收取对应于债券金额的利息。一些名人像卓别林、道格拉斯·富兰克林被征召在大型集会上促销公债。自由公债使许多人第一次成为证券投资人。自由公债创造了投资文化，它使得一般人习惯于购买有价证券。而华尔街的银行家们认为他们可以从这种新的投资方式中获利。

多年来华尔街一直是美国的金融中心，它由一小群银行家菁英组成，在一个封闭的社交圈中进行交易。作为这个圈子的一员，国家城市银行的总裁查尔斯·米歇尔发现一个改变金融世界面貌的机会。米歇尔目睹了投资人在一次大战期间，购买了大量的政府公债。因此他说：“现在，我们有了投资大众。我们要做的就是在市场上发行一种类似公司债券的商品：普通股票。然后只要告诉人们，这是一种值得尊敬的投资。”米歇尔是天生的推销员，而且企图心旺盛，如果人们愿意购买公债去为政府筹资，那么他们也就可以吸引人们购买股票来为那些挂牌于纽约证券交易所的私人公司募集资金。而且他们还可在这过程中为自己牟取利润，慢慢地，那些压根儿没想过投资股票的人们也开始炒股票。

历史上，股票曾被认为对一般人风险太高。然而1920年代兴起了一种观念：投资股票实际山既安全又可靠，而且投资股票受人尊敬。为了开发这个盈利的新市场，米歇尔再全国各地开设经纪人办公室，那些有钱但不知如何投资的人们可以再这里进行股票操作。这股投资热蔓延到所有的人，不仅从业人员热衷于此，社会大众也开始参与，并且数量空前。不只是在纽约市乃至整个国家的城市与小镇，所有的美国人都爱上了股票市场。科技使他成真。当时的投资人说：“股市成为1920年代美国普及的金钱游戏文化的一部分，我在吃饭、睡觉、做梦的时候都在讨论股票。凭着3500美元的资金，可以获得17000美元的利润，真不错！”

各个类股都出现疯狂的投机交易，电影业股票、航空业股票、所有的汽车业股票。1920年代最热门的股票之一是美国广播公司（RCA），它就像今天的Google一样是尖端科技。美国的投资大众开始从那些他们日常使用的由美国公司制造的产品联想到“嘿！我可以拥有一部分那些公司的所有权。”20年代中期，大约有300万的美国人在炒股票，华尔街用一夜致富的传说，紧紧抓住大众的想象，“大牛市”中股票永远不会下跌的信念深入人心。每本畅销杂志、每份报纸、每家电台都为股市的现状着迷。人们关注名人们的一举一动，比如卓别林或格劳乔·马克思，并对他们偶然投资的股票大感兴趣。年轻喜剧演员格劳乔·马克思把他所有的积蓄投入股市，他十分满意他的获利，并说服他的朋友也加入投资。

但并不是只有名人成为投机客，华尔街的投机客也变成了名人。他们被视为具有创意的企业家，并为美国带来了财富。约瑟夫·甘迺迪——后来的总统约翰·甘迺迪的父亲，也是这些新崛起的金融巨星之一。约瑟夫·甘迺迪这些人都曾是普通老百姓，他们本来很不起眼，却在故事中迅速崛起。对那些老百姓也是一种启发：有朝一日他们也能达到这个地步。故事不断地散播，从适应生到理发师，任何人都可以再股市轻松赚钱。

华尔街的擦鞋童帕特·博罗尼亚也受到这些致富传说的启发，那时他大概17、18岁，为伟大的美国人物擦皮鞋并他们交谈，一谈就是一整天，逐渐成为某些方面的专家。随后他开始投资股票。他的儿子说自己是伴随着股市长大的，早餐和晚餐时间都在谈股市，股票市场就是整个世界。

多数的时候，人是贪婪的。人们对牛市如此充满信心，以至于他们不断贷款来投资升值的股票。这种购买股票的方式成为“融资买进”。投资者只需要投入部分资金，他们的经纪人会把剩下的钱搞定。“预知未来”的观念已经散播到了股市。到了1920年代末期，90%的买进价格都是靠融资支撑。没有贷款上限的规定，人们接了巨额的款项来购买股票。你可以用25美元来买100美元的股票，经纪人事务所会借给你其余的75美元。20年代末期似乎一切都在涨，那么25美元的投资可能值200或300美元。所以，放款给股市成为美国经济的一个重要部分。事实上，20年代末期，所有的贷款，每1美元当中就又40美分投入到股市。巨大的借款流入股市，创造对股票更多的需求推升价格持续上扬，1920年，股市在12个月里上涨了50%，由于股票的不断上涨，更多的投资人借钱参与进来。在那个年代，只要付10%的钱，用6000美元就可以拥有价值6万元美元的股票。

华尔街渴望新的投资者。在1920年代热门股市中包含了大量的女性。20年代对女人是个重要的年代，她们却是靠自己走了出来，她们开始掌管自己的金钱，20年代女性上大学的数量是破记录的。因为这些，她们对股市也产生兴趣。只其中有走在时代尖端的纽约摄影师爱丽丝·奥斯丁，她住在史坦顿岛，与华尔街只有一水之隔。爱丽丝从她祖父集成的遗产让她过得很优渥，但这笔遗产在20年代消耗殆尽后，她被华尔街赚钱容易的承诺所吸引并参与其中。

在股市一路走高的1920年，在美国持续繁荣的背后，共和党一直掌握着权利。凯文·柯立芝于1923年就任美国总统，本身就是投资者的他对于华尔街的投资热表现得异常沉默。凯文·柯立芝代表了1920年代的自由放任及满不在乎的行事风格。他以“商业就是美国的国家事业”的名言著称。凯文·柯立芝执政期间，华尔街的权利持续不受制衡地增长，他的执政团队与华尔街的核心由银行家及金融家组成，他们的财富与人脉给予他们超越政府财政金融政策的无限影响力。

JP摩根的资深合伙人汤玛斯·拉蒙是华尔街拥有最大权利的人。他的影响力远超出纽约。拉摩和JP摩根的其他合伙人定期地与历任总统交谈。

“祖父是一个非常非常忙碌的人，他不像其他祖父一样有空闲的时间。或者去钓鱼，或者其它诸如此类的事情。”Edward Lamont，汤马斯·拉蒙之孙说：“无疑的，祖父的生活方式非常潇洒。他拥有自己的汽艇，名叫Reynard，72英尺长，非常漂亮。只要他有兴致，他经常从他在Palisades的房子乘着汽艇，沿哈德逊河顺流而下到华尔街，然后徒步去银行。”

在拉蒙的领导下，JP摩根能驾驭股市任何最坏的、无节制的状况。菁英银行家们与政客间的密切关系，有助于保持政府对华尔街的管制限于极小。当业余投资者被他们高价的投资泡泡所迷惑时，他们一点也不知道华尔街是如何运作的。由于政府极少监管，市场本身就是法律，内线交易盛行。“存在大量对市场的操作，简直就是猖狂。”华尔街日报的Karen Blumenthal说：“但当像你我这样的人把自己的辛苦钱投入股市时，这种现象就变得有所谓了。”

1920年代的股票市场既不公平也不民主，他就是个大赌场，并被职业投资人操纵着。当小投资人堵上他们的毕生积蓄时，他们并没有意识到自己毫无胜算。像约瑟夫·甘迺迪这样的人，并不是靠着单纯地选对股票而发财的。事实上，他们现金收入是来自那些天真的新进投资人的钱。大批精明的投资者会集中起来，在一种默契之下，他们开始无声但无情地收购一支个股。他们相互交易以拉抬特定股票的价格，然后开始在市场中倒货，从中获取利润。这时，一般的投资人在这些股票上遭到遗弃，只能与亏损相伴。甚至某些华尔街的菁英投资机构，也涉入了这种市场操纵。

1929年3月，新任共和党总统赫伯特·胡佛就职，他在就职演说中打消了美国人的疑虑。“我们现在舒适和安全的程度远高于世界历史上的任何时期。”但在台下，他却没这么自信。胡佛实际上对华尔街发声的一切及经济状况保持着普遍的疑虑，但他没有政治上的勇气去整顿。因此，当他成为总统时，他没有做任何事情去抑制这种疯狂的投资热潮，他没有鼓励联邦储备系统或财政部去限制股市市场的投机风气。胡佛在私下将其称为“投资放荡”，但如同他的前任柯立芝，胡佛也没有规范市场的意图。并非只有胡佛一人担心股票市场泡沫即将破灭。就职演说的几天后，声望卓著的银行家保罗·沃伯格，与华尔街的贵族们的决裂，并发表了一个不乐观的警训。“如果这种投机交易的放纵不被约束，并且散播太远的话，最终的崩溃将带来笼罩全国的大萧条。”

人们对保罗·沃伯格的预告充耳不闻，在1929年5月-9月间，60家新公司在纽约证券交易所挂牌上市。为股市注入超过1亿的股份，又为投资泡沫火上加油。你能在每一次的泡沫中听到相同的话，这次不一样，这是不同的金融世界，新的金融时代。实际上，格劳乔·马克思曾对他的经纪人说：“我就是不理解这些价格怎么会一直涨？”他的经纪人回答：“你只需要理解现在是全球经济的时代，现在是1928、1929年！”在那之后，听到过很多同样的话。

一些职业投资者感觉到市场已经过热，部分更狡猾的投资者在夏天时就已经出场。根据乔·甘迺迪后来的回忆。某一天他说：“那也许就是我该出场的时候了。”9月股市越来越不稳定，胡佛总统私下也开始感到不安。他曾不断资讯在华尔街的朋友，是否该表示关切，然后他从JP摩根的自身合伙人汤玛斯·W·拉蒙那里收到一份备忘录。

在那封信中指出，市场会自我修正，市场并不需要任何形式的政府干预。拉蒙向胡佛保证绝对没有关切的必要，那份备忘录的最后一行写道：“未来将是光明的。”

5天后，股市崩盘。没人知道在10月23日到底是什么触发了突然的信心流失，由于汽车股的狂跌，引发了持续一小时的疯狂交易，数百万的股份瞬间卖出。第二天，1929年经济危机正式登场。1929年10月24日，黑色星期四，被认为是这场危机的开端。股票的暴跌吓坏了很多人。

股票是不可能被低估的，股市的一跌再跌使人们恐慌。为了希望得到消息，上千民众聚集在证券交易所外。市政府官员感到警惕，为此派遣了400名骑警到交易所外。他们害怕交易所将像被攻城般被入侵。据说那里出现奇怪的埋怨声，那是一种非常不容易忘记的、奇怪的声音。那声音一定是所有这些人的担心汇集起来的。

有一位来自英伦的访客那天也在现场，温斯顿·丘吉尔将他大部分的钱投入到美国的股市，并决定到场参观下。一位陌生人认出了他，并邀请他进入交易所的走廊，他本以为会看到大混乱，但看到的景象是令人吃惊的镇定和秩序井然。交易所的1200名成员，来回的走动，并互相提供大量的证券价格，这些价格已经是它们原来的1/3，这景象犹如蚂蚁窝里的慢动作镜头。丘吉尔在那天的未击中损失了大量金钱。交易所外面，人群继续等待着消息，谎言加剧了恐慌。一旦危机开始，信心就成为一大问题。当你对经济失去信心之后，好事坏事都一起变得更糟，因此那些投资菁英们都在竭尽全力劝说人们重拾信心，去相信经济和股市都是正常的。

银行家们知道他们需要做些什么来阻止金融崩溃，一位《时代》周刊的记者目睹了这些。一位只穿衬衫没穿外套的男人排开人群穿过街道，朝摩根办公大楼的方向走去。此人就是国家城市银行的主席查尔斯·米契尔，不久，我们就知道了他去那里的原因。查尔斯·米契尔被召集到JP摩根的办公室，参加一个会议，桌子周围的是另外四个主要银行家，包括理查·惠特尼、纽约证交所的副总裁，他们都是美国最有钱的商人。资产总值约在60亿美元。会议的主席是汤玛斯·拉蒙，他们要想出一些办法来支撑沦陷中的股市，最终方案是集资2.5亿美元，将这些资金投入那些关键性的权值股。午餐时，理查·惠特尼穿过街道，回到了交易所的交易大厅，有了银行家们注入的庞大现金，他希望能使股市再次运转。惠特尼大步走到桌子旁，美国钢铁正要在此卖出，他买进了25000股，买进的价格比刚才卖出的价格稍高，他又漫步到其他蓝筹股那里，进行了相似的购买。其他金融巨头，包括约翰·D·洛克菲勒也在同一时间进行相同的购买，希望这个具有象征意义的护盘行为，可以改变局势。他起作用了，惠特尼和摩根的名字好像具有一种魔力，股票突然不可思议的开始上涨。就像戏院着火，而一个人走上舞台，要求人们保持冷静，并表示没有火警一样。汤玛斯·拉蒙在记者会上陈述，我们已经召开了一个会议，并讨论了解决方案。我们发现解决这个问题并不困难，而且也保持着令人满意的利润。他和许多人都认为，最坏的状况已经过去了，但他们大错特错。

整个周末，银行家的投资看来生效了，周五和周六的交易都很稳定正常。胡佛总统也试着重蹈那些过去在股市动荡时曾使用过多次的咒语，来给自己壮胆。“国家的经济基础，民生用品的生产与分配，基本上是稳定且繁荣的”但金融区却陷入了全面混乱。

我们忘记了一件事，当时的技术是如此的落后，如此多的股票在10月24日换手，导致股市收盘了4个小时之后，打票机才将所有的股票交易整理出来。

机器负荷超载，交易记录比实际交易时间晚了好几个小时，这使得他们变得毫无意义。办公大楼彻夜灯火通明，职员及会计在令人绝望的任务中挣扎，他们试着在第二天到来之前，沥青当天所有的交易。他们昏倒在办公桌前，疲惫的送信员在银行的大理石地板上打地铺。

10月28日星期一，打印机的纸带用光了，恐慌的投资人急切地想知道最新的股价，纽约和其他的大城市间的电话线也塞爆了。头一回，许多投资人发现信用扩张及融资买进的不利之处。

1920年代，许多人借钱来买股票。当然，奇迹是这些借来的钱所带来的巨额收入。它们随着股市的上涨而不断累积扩大，当然，它们也随着股市的下挫而减少。整个机制反转后，损失也随之扩大。

所有这些借钱炒股的人都必须提供抵押担保，这是在股市持续上涨时不曾发生过的。如果你用25美元卖了100美元的股票，现在股价下跌了，那些提供贷款的经纪人会担心，这些贷款无法偿还。因此人们会街道电话通知他们追缴保证金，否则他们的股票将被卖掉。但那是很困难的，许多人手上没有闲钱，即使有，也需要时间去筹。但经纪人很不好说话，他们不能等。因此周一的时候，股市开始下跌，甚至比周四跌的还快。事实上，这也成为美国历史上证券交易所最坏的日子之一。

10月29日周二早上，一些全美最知名的金融巨子看到他们的股票暴跌，其中有美国钢铁、美国广播、通用汽车，这些股票曾是繁荣年代的象征。巨大的卖压一波接着一波，这回，卖压是有利且无情地，JR摩根的午餐会议没有再继续，卖单数量的巨大已经明显的淹没了这些银行家试图扭转局势的可能性。到了周二晚上，美国股票的总市值比周一开盘时减少了22%。短短36小时，美国的产业总值就缩水了22%。他和他的财务部长安德鲁·梅隆都是保守派，他们认为，干预并不是政府的职责，他们相信纯粹自由放任的资本主义，因此他们做的很少或根本不做任何事，去缓解经济危机。他们说，经济会自己恢复。股市急速的崩溃，许多人精疲力竭，这是非常痛苦的，几乎所有人在这期间都赔钱。

几乎所有人在这期间都赔钱。噢！今天股市不是太好，你的股票看起来不妙。实际上次，每次打票机响的时候，它们都下跌了1点。

“根据这5天的交易估计，250亿美元的个人资产凭空消失了，股市持续无止境地下跌。可以Authur Lnman的日记“1929年11月12日，人们卖掉了一切。我想，要是我够幸运，我可以留下500美元。至少，我是在历史上最大的恐慌中丧失一切的。我非常幸运，我没有因此失业，我确实被减了薪资、幸运的是我的雇主都是有钱人。他们通知我这个消息的时候，他们问我：‘你笑什么？’我答道：‘我还以为你要炒我鱿鱼。’”

那些负担得起得人，用黑色幽默来面对他们的损失。“我是一只被华尔街剃光的小羊羔。我还是个小女孩的时候，一位艺术赞助人为我的音乐教育留给我100万美元。但我认为我可以靠着这100万所带来的收入生活。因此我请教了所有有钱的朋友们，关于股市的窍门。他们告诉我窍门，然后我损失了那100万。现在我唯一剩下的就是我的栗鼠大衣。从现在起，我的手不再防在打票机上，而是防在钢琴的琴键上。如果你幸运地得到了100万美元，请把握一切，不要碰股票。”

另外一个同样对股票下注并失败的人是演员格劳乔·马克思，他大胆的投资赔光他所赚到的一切。来自史坦顿岛的摄影师格爱丽丝·奥斯丁，与其他被引诱进场却没意识到风险的人们有着相同的命运。基本上她损失了一切，在29日或30日她的账户已经一无所有。这对爱丽丝·奥斯丁来说是一大打击。她想等待一小段时间股市就会涨回来，并仍然认为自己很富有。随后的不久，她也将房子抵押出去，不是为了付账单，而是因为她又想去欧洲旅行。

帕特·博罗尼亚之子他很看得开，22岁的年纪让这一些这不会像场悲剧。但他周围的人，尤其是那些50、60岁的人，因为损失了毕生的积蓄而变得十分恐慌。并不是所有人都能应付他们的损失。尽管自杀的数量被夸大了，但是对于一些人而言，这似乎是唯一的出路。我知道人们读到一些流传在华尔街的故事，说人们打开办公室的窗户跳了出去。那些在华尔街工作了30、40年的人，积累了他们的财富。但在几天时间里，他们失去了一切。

华尔街灾难性的危机影响到了整个美国，甚至那些从来没有买过股票的人，那些从没有从股市的繁荣获利的人，都成为了受害者。经济危机破坏了美国人对他们脆弱的银行体系的信心。其中包含许多很小或没有声望的城镇银行，他们无法说服客户相信他们的钱很安全。对经济的信心不断下降时，一个骨牌效应出现了。1931年，超过2000家银行倒闭。股市崩盘后银行关门，没有联邦存款保险机构来保障人们的存款，存款人将为他们买单。那时人们被告知华尔街的银行不可靠，他们开始担心自己的银行并开始挤兑，形成一个恶性循环。在那之后的几年里，3000家银行倒闭。整个金融体系看起来不只是不稳定，而且是毫无价值而言。从那之后，人们对存钱到银行变得十分谨慎，他们将钱藏到床垫底下。

1929年的股市大崩盘并没有导致大萧条，但这些事件的顶点就是经济大萧条。这其中的一部分听起来很熟悉，银行对股市提供贷款，公司也在贷款，经纪人也在贷款，当股价下跌后这些贷款就人间蒸发了。几乎是立即出现反应，公司感到手头紧了开始裁员、停止生产。出现了大量破产，伴随着流动性危机，所有的企业都无法继续贷款来维持。即使他们完全有清偿能力，但他们还是得不到短期的商业信用融通。于是他们无法支付工资，购入库存货付钱给供应商。纷纷宣布破产解雇员工，这就使得人们的需求也跟着下降，对整个社会的重创。在美国人的记忆里，伤害的严重程度仅次于美国内战，这是美国历史的悲剧时刻。

危机发生后，人们的生活发生了很大的变化。如同许多人一样摄影师格爱丽丝·奥斯丁也在挣扎着付款，以保住被大萧条锁死的抵押品。进入大萧条的头几年，爱丽丝·奥斯丁已经用完所有的钱变得一无所有，她的房子也没了。她来到贫民之家，就像狄更斯小说描述的那种，她在那里逗留了好几年。出乎意料地她的摄影作品被发现了，其中一些被卖给《时代》周刊和《生活》杂志。赚的钱足够她搬出贫民之家，住进一间体面的养老院。某种意义上，她的照片救了她，使她摆脱贫困，并让她过了一两年像样的生活。

保罗·沃伯格，那个准确地预言了这场股市崩盘及经济大萧条的人，及时地从股市中抽身，而在这场灾难中救了他的银行。但这对他算不上什么安慰。他觉得这是真是的悲剧，因为这场遍及世界的经济大萧条，原本可以避免或阻止，或者至少不会如此严重。

在1932年共和党12年的当政时代结束了。富兰克林·德拉诺·罗斯福庄严得宣誓“我会忠实地执行美国总统的职责。”民主党的富兰克林·罗斯福以压倒性的胜利当选总统，他的首要任务是恢复人民的信心。他说：“我们唯一需要恐惧的事情就是恐惧本身。”

罗斯福被视为救星，他向美国人民许诺了“新政”，并规范管理金融体系，所有的银行、信用贷款及投资都必须受到严格的监督新总统的行动迅速，他承诺保障银行贷款，并立法迫使银行家们，在严格的正度监管之下运营。参议院的银行委员会展开一项对股市崩盘的调查，调查持续了三年多，做了一万页的证言笔录，这些证言彻底动摇了华尔街的声望。委员会雄心勃勃的律师费迪南·皮科拉要求银行业的菁英们说明他们的行为。他查到国家城市银行的查理·米契尔为了逃税而将股票卖给他的老婆。在黑色星期四大胆买进股票的查理·惠特尼损失了他所有的钱之后开始向他的朋友借钱，这一招失灵后，他开始从客户那里偷钱。最后他进了监狱。

美国最有声望的JP摩根银行也被发现绝非清白，听证会揭露的证据中有一份名单。名单上那些居高位的朋友们可以进行特惠的股票交易，其中还包括一位前总统。名单中不只有摩根的合伙人及家族成员，例如，凯文·柯立芝就在这份特惠名单上。那是一个许多人都认为是错误的实务惯例。斐迪南·皮科拉有一段很棒的引言：“上流人士的下流水准，揭露出来极其震撼。”罗斯福总统设立了证券交易委员会来整顿华尔街。同样恢复了人们对银行体系的信心，但经济大萧条一直持续到二战爆发。

全球化经济意味着伴随经济危机的萧条会影响到全世界。在英国，制造业陷入不景气数百万人跟着失业。德国仍然在承受驿站战败的痛苦，受到的打击更为严重。许多人的毕生积蓄在大萧条期间尽数毁灭。因而在很多国家中营造出一种气氛，人们需要独裁政府来解救他们、挽救经济。无疑经济危机及大萧条强化了反资本主义的运动。共产主义接管了俄罗斯，法西斯运动也在兴起。墨索里尼在意大利掌权，希特勒的政治基础在德国也在成长，美国式自由的市场资本主义在华尔街危机后的大萧条中举步维艰，让主张还有其他更好办法的那群人壮大起来。当共产主义和法西斯主义发展的时候，许多国家针对自由贸易设置障碍并转向国内，试图借此挽救他们的经济。经济国家主义引发贸易战以及后来的世界大战。

80年后，还记得那些1920年代泡沫经济及之后经济危机的人，感觉他们看到整部旧事重演。他们做了类似的财务杠杆操作，但却没看到相对的风险。在80级90年代，自由市场的信念复兴，乐观主义再次抬头，许多罗斯福设立的金融规范本人为是过时的，并逐渐废止，又一次，法规松绑的市场容许未经检验的投资方式自由发展。被解除管制所引起的风暴反噬意味着处于与1929年相同的情况，那时的政府对金融世界发生的一切睁一只眼闭一只眼。希望的是政府已经学到教训，并试着采取比30年代更加积极更加主动地措施，去试图阻止痛苦及衰退。希望这些措施能发生效果，即使1929年经济危机的历史再次上演，而人们在金融事务上的愚蠢与贪婪远比理性与自制的力量强大的多。