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当今社会，饲养宠物已经从单纯的爱好逐渐演变成了一种刚性需求，随着我国社会经济的发展、城市化进程的加速和人口结构的变化，人们精神生活与物质生活不断改善，社会老龄化步伐加快，独生子女家庭普及、无子女家庭增加等家庭结构的变化，人们在休闲、消费和情感寄托方式也呈多样化发展，消费习惯将进一步升级“起飞”，在物质生活得到极大满足的同时，满足精神生活的消费需求凸显。其中，饲养宠物成为众多家庭的消遣方式，宠物数量和种类日益增多，其生存质量也不断提高，由此带来的对宠物用品、食品、医疗及相关服务的需求带动了宠物产业的迅速发展壮大。
回顾美国宠物行业历史我们可以发现，经济的快速增长、宠物数量的膨胀、人口结构的变化、宠物角色的转变、产业模式的升级、企业整合并购是产业扩张的核心原因，而如今我们的国家正经历类似的过程。
当前我国宠物行业发展现状、特征及未来市场空间：
根据中国宠物白皮书，我国宠物饲养以猫狗为主，2020年我国城镇狗猫数量达到了10084 万 只，比 2019 年增长 1.7%。其中，狗只数为 5222 万只，比去年减少 5.1%；猫只数为4862 万只，同比增长 10.2%，增幅显著。2020年受疫情影响，整体宠物市场消费规模为2065亿元，仅增长2.0%。消费的虽然是宠物，但是花费的却是饲主，因此真正的需求驱动来自于饲主。与我国庞大的人口基数与家庭数量相比，宠物数量仍然偏低，未来宠物数量仍然有很大的上升空间，2020年整个宠物猫犬消费市场规模在2065亿元，按照当前饲主增长水平、人均消费增长水平、城镇猫犬增长水平测算，预计达到4000~6000亿元的规模体量，行业年均复合增速预计为19.9%~30.7%。
对宠物的需求来自于人的精神和陪伴需求，随着单身青年和老龄群体的壮大，饲养宠物的人群逐渐提升，特别是养猫人数。饲养宠物猫犬的人数自2018年的5648万人提升到2020年的6294万人，年均复合增速为5.6%。猫和狗代表的是不同的饲主性格和偏好。猫和狗最大的区别是前者偏向于居家，后者偏向于外界，因为狗需要溜。因此尽管目前养狗的人最多，随着当代人的生活习惯，养猫的增速大幅提升。2020年养猫人数为2701万人，较2019年增长10.2%，而与此同时养狗人数为3593万人，下降了2.1%。2020年人均养宠数量略微出现下降，从2019年的人均1.62只下降到人均1.60只。
从产业链来看，宠物经济的上游主要是获取宠物端，包括繁育和交易；中游主要是宠物食品和用品；下游主要是服务和医疗。其中食品类和医疗保健类偏向于宠物的必选消费，用品和服务偏向于可选消费。从市场规模看，宠物食品的消费占比最高，占整个行业近6成；零食、药品和保健品的增速最快。本篇文章重点讲述的也是中下游两大赛道——宠物食品和宠物医疗服务。
宠物食品消费（主粮、零食、营养品）是最大的养宠支出，2020年在整个养宠消费结构中占比高达 55.7%。在宠物食品产业结构中，宠物主粮可分为干粮和湿粮，宠物零食可分为肉质零食、宠物咬胶等，宠物营养品可分为矿物质营养品和维生素营养品。与美国和欧洲宠物行业相比，中国宠物食品占据更大的市场份额。
在宠物食品中，又以主粮和零食的消费最大。宠物食品发展较为成熟，行业集中度较高，特别是主粮类。外资由于进入较早，国内食品市场主要以外资企业为主，例如玛氏和雀巢。零食相较于主粮类集中度较为分散一些，国内宠物食品企业以宠物零食为着力点，A股两家上市公司中宠股份和佩蒂股份均以零食类为主。国内宠物医院以小规模为主，市场较为分散，连锁医院数量占比不到15%，其中又以新瑞鹏宠物医疗集团为主。
2020年我国宠物医疗市场规模超过 450 亿元，在购买宠物医疗服务的种类中，疫苗消费占比最高达到 77.8%。但是目前国内宠物疫苗板块在整个动物疫苗市场中占比仅有 3%左右，横向对比，全球兽用生物制品结构中宠物疫苗占比约为 40%，远超国内水平。目前我国约有 1 亿只宠物(猫、犬)， 每只宠物平均出厂疫苗费用可达 70 元，那么仅宠物疫苗市场出厂规模就高达 70 亿元，未来伴随养宠渗透率和规范化程度的提升，国内宠物疫苗市场存在巨大的扩容空间。
随着宠物短视频、宠物直播、体验空间等的发展，城镇居民的养宠意愿将逐步提升，带来养宠人群的增长。当前养宠人群中90后、80后为主力，随着00后逐渐进入社会开始工作，养宠和消费能力也将进一步提升。根据相关机构预测，预计2024年中国城镇猫犬数将达到1.7~2.0亿只，2019~2024年年均复合增速预计为11%~15%。假设人均养宠降低到1.2~1.5只，那么养宠人群将达到1.1~1.3亿人，约占城镇人口的11.7%~13.9%，对比2020年全国城镇养宠人群约占比城镇人口的7.3%。
宠物行业相关上市公司：
★中宠股份（002891）：国内宠物零食龙头
中宠股份是国内宠物零食赛道领军企业，产品布局多元。公司成立于 1998年，专注猫犬等宠物食品的研发、生产与销售，为国外高端宠物食品企业代工起家，产品具有高端出口级品质，目前自主品牌研发生产成为公司业务的重要增长曲线。公司以宠物零食为主，已形成宠物零食、干粮、湿粮、玩具等全产业链条，产品布局多元，出口产品 1000 余种，国内销售产品 200余种，是国内宠物食品产品线最长、最全的公司。公司拥有自主品牌“Wanpy”、 “Jerky time”、“Dr.Hao”、 “Toptrees”等，产品销往美国、 欧洲、 日本等 50 多个国家或地区。
2020 年公司宠物零食收入 占比 76.67%，宠物罐头占比 13.92%，宠物主粮占比 6.36%。公司大力开拓国内宠物食品市场，开展自主品牌建设，2020年宠物罐头营收同比上升 34%，宠物主粮同比上升 127%。
公司产品矩阵：
2021年一季度中宠股份实现营收 5.6 亿元，同比增长 50.19%，实现归母净利润 0.26 亿元，同比增长 119.64%。公司积极拓展国内市场，叠加原材料（鸡肉）成本下降等因素，一季度国内市场收入维持较高增速，同比增长 50%。海外市场因受新冠疫情影响，去年同期海外业务收入基数较低，2021Q1 公司海外业务营收同比增长 35%。2013-2020 年，公司营业收入从 5.07亿元上升至 22.3 亿元，年均复合增长率 23.6%，公司归母净利润从 1,604 万元增至13,488 万元,年均复合增长率为 35.5%。其中，2018 年因受贸易摩擦和鸡肉原材料成本上涨影响，利润有一定下降。
公司营收增长重要驱动因：
从营收结构上看，宠物零食营收占比达 76.67%，海外市场收入占比达 73.51%。2020 年，公司四大主营业务中，宠物零食、罐头、干粮、宠物用品营收占比分别为 76.67%、13.92%、 6.36%、0.67%。宠物零食营收占比呈下降趋势，从 2016 年 82.11%下降至 2020 年 76.67%；宠物干粮营收占比呈上升趋势，从 2016 年 1.95%攀升至 2020 年 6.36%。 公司国内业务营收增长稳健，从 2016 营收占比 12.4%上升至 2020 年 20.98%。公司 2020 年整体毛利率达 24.7%，其中宠物干粮毛利率最高，为 33.31%，宠物零食和宠物罐头毛利率分别为 24.24%、27.1%。
公司2020年营收结构及产品毛利率如下：
★佩蒂股份（300673）：宠物咬胶龙头
公司成立于2002年10月，是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一，同时为我国宠物行业首家在国内A股公开发行股票上市的公司，主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体，主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品；目前拥有好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、 爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家、“佩蒂”、“CPET”、“PEIDI”等国内外品牌，其中“CPET”商标于2013 年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标，产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。
公司产品线如下：
公司在国内和国外两个市场均有较大的业务量，在国内市场主要以自有品牌开展业务，在国外市场主要采用ODM模式向客户提供产品。在国内市场，公司主要销售自有品牌产品，销售方式分为批发和零售，销售渠道主要区分为线上和线下模式。通过批发方式 销售的主要客户有宠物产品批发商和代理商、专业电商、平台电商、宠物产品连锁店、宠物医院等；零售方式主要通过公司 在京东、天猫、淘宝、抖单等平台自行运营的旗舰店、专营店等直接向消费者零售产品。在国外市场，公司主要采用ODM模式，产品绝大部分销往北美、欧洲等国家和地区，通过与国外知名的品牌商、综合性或 专业性的商超、宠物产品连锁店等建立长期稳定的合作关系，向对方销售产品。公司采用“以销定产”的模式来组织生产， 根据客户订单组织原材料采购、仓储和生产，完工后的产品经品质检验流程合格后入库并交付客户。
从2020年营收结构上看，畜皮咬胶占比超33%，跟2019年比较变化不大，毛利率为20%；植物咬胶占比接近32%，相比2019年有所提升。毛利率36.75%；营养肉质食品占比21.12%，较2019年小幅下降，毛利率24.58%；国外营收占比高达85%，同比增长31.61%；国内市场占比15%，同比增长40.67%；
★瑞普生物（300119）：宠物疫苗
瑞普生物 2001 年成立于天津，业务范围从兽用制剂延伸到动物疫苗、兽用原料药等， 涵盖动物保健品、养殖服务、宠物诊疗及药品、生物产业基金等多个领域，产品丰富、结构合理且具有创新能力，是国内为数不多的产品覆盖动物疫病预防、诊断、治疗、促生长以及调节免疫机制的兽药企业之一。公司宠物重点产品：宠物狂犬病灭活苗、重组犬-α 干扰素、犬猫吸入麻醉剂异氟烷和七氟烷、宠物细菌病的防治注射用硫酸头孢喹肟、犬猫心脏病药物盐酸贝那普利咀嚼片等；2020年公司宠物产品销售额同比增长 67%。
公司于 2015 年正式开启宠物市场布局，投资 1000 万认购瑞派宠物 4.3%的股权，在 2017 年后，公司持股比例随瑞派宠物自身注册资本的变动情况而变动，截至 2020 年上半年持股比例为 9.5%，系瑞派生物前十大股东之一。而派瑞宠物已于 2019 年获得美国玛氏集团的 14 亿元战略投资， 投资后估值可达 69 亿元，在前期的快速发展基础上目前已经成为拥有超过 300 家门店的大型高端宠物医院连锁机构，未来三年，瑞派宠物预计将继续保持增长态势，门店数量有望突 破1000家并进军海外市场。
现阶段公司所包含宠物用重点产品中，重组犬α-干扰素（冻干型）获得兽药产品批准文号,该产品为国内首个重组兽用干扰素产品，对于宠物病毒类疾病防治临床应用广泛，且公司为国内首家获得了吸入麻醉剂生产线的企业，获得了异氟烷和七氟烷批准文号，七氟烷为国内唯一批准合规的兽用吸入麻醉剂,异氟烷和七氟烷主要用于犬猫外科手术的麻醉诱导和麻醉维持,解决了目前宠物市场无合规吸 入麻醉剂的问题。
公司通过自研与合作研发 相结合，在犬猫多联疫苗、狂犬疫苗、干扰素、麻醉剂、消毒剂、驱虫药、营养添加剂等方 面选择大产品加大开发力度，为未来宠物产品市场开发积蓄力量。在研项目中的犬细小病毒 抗血清截至 2020 年上半年，处于新兽药注册材料阶段，已通过质量标准确认，待提交复核 样品，该产品主要是针对犬细小病毒的紧急预防，对宠物保健市场具有重要意义。除研发投入外，公司 2020 年6月向不特定对象发行可转换公司债券总规模达 10 亿元，其中两亿元将 投入国际标准兽药制剂自动化工厂建设项目，该项目建成后将能够生产颗粒剂、预混剂、粉 剂、消毒液、杀虫剂等畜禽、宠物药剂产品，为后续开拓市场提供基础；在营销方面公司将 继续提高产品宣传力度,通过聚焦核心产品、特色产品,借助互联网营销线上带动线下,并通过 产品组合为客户提供一体化解决方案等方式,扩大公司宠物产品的销售额和市场占有率。
★普莱柯（603566）：宠物疫苗
公司主要从事动物疫苗、兽用化学药品研发、生产和销售。报告期内,公司销售的主要产品包括:国内首个开发成功的高致病性猪蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗、禽流感(H9)三联、四联灭活疫苗以及猪圆环病毒2型灭活疫苗和动物专用抗生素头孢噻呋等产品,主要用于家畜、家禽等动物疫病的预防与治疗。
2020年公司取得 7项国家新兽药证书，特别是在宠物药品和疫苗方面，加大宠物保健品研发力度，在疫苗方向大力推进犬瘟热系列联苗及猫用疫苗，在化学药品方向推进驱虫剂、慢病用药等产品研发，取得了复方非泼罗尼滴剂、甲氧普烯、替米沙坦内服溶液等多项新兽药证书，填补了市场空白，近期获得兽药产品批准文号后即将上市。子公司宠物药品生产线顺利通过 GMP 验收，产品品类进一步丰富。公司还参股上海萌邦，协同构建宠物生态圈、进入宠物大健康领域。基于持续的研发投入，公司业绩成长可持续，宠物领域未来有望贡献新增长点，助推业绩的再突破。
★康华生物（300841）：独家二倍人体狂犬病疫苗
成都康华生物制品股份有限公司成立于2004 年，公司为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，同时为目前国内首家上市销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗生产企业。公司主营业务产品包括冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。
人二倍体细胞狂犬病疫苗被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗。二倍体狂苗接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应。公司采用国内领先的“100L 大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术”，经层析纯化，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，打破了国内狂犬病疫苗一 直沿用动物细胞制备的局限，具有“无引入动物源细胞残留 DNA 和动物源细胞蛋白”、 安全性高、免疫原性好、保护持续时间长等优势。
国内宠物市场不断扩大也有望催生狂犬疫苗市场需求不断增加。随着二倍人体狂犬疫苗持续放量，公司业绩持续高增长；2020年公司实现营业收入 10.4 亿元，同比+87%，实现归母净利润 4.1 亿元，同比+118.6%，扣非后 4 亿元，同比+119.5%。2021Q1单季度实现收入 2.4 亿元，同比+51%，实现归母净利润 1 亿元，同比+55%，扣非后 9900 万元， 同比+54%。一季度业绩超预期，人二倍体狂苗延续高景气，产品供不应求。公司的核心疫苗产品属于高端产品，主要受益于消费升级，公司具备较强的盈利能力，近几年产品综合毛利率基本上维持在90%以上较高的水平，ROE和净利率都在 30%以上。
2020年公司的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发量为 370.36 万支，同比+55.77%，在人用狂犬病疫苗批签发总量大幅 增长的背景下，公司产品占比呈上升趋势，2020 年占比达到 4.71%；2021Q1，公司的人二倍体狂苗继续增加，拉动营业收入强劲增长。人二倍体狂苗一季度批签发 42.95 万支，达到 2020 全年的 11.60%；
公司 2016-2020 年收入利润情况：
同时，公司也积极布局宠物疫苗领域，挖掘宠物疫苗市场潜力；康华生物于 2020 年 8 月同一曜生物相关方签 署股权转让协议，以自有资金 2,800.00 万元收购一曜生物 10.00%股权，目前股权转让事项已经完成。一曜生物主营业务为动物疫苗的研发、生产、销售和宠物医疗服务，拟 生产的主要产品为“狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21 株）”。目前，该产品已经取得《新 兽药注册证书》，产品生产线处于最后调试阶段。公司除持有 10%股权外，还获得一曜生物“狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21 株）”产品满足上市销售条件后的独家代理销售权，有利于公司继续优化业务结构，跻身兽用狂犬病疫苗行业，完善公司在狂犬病防治 领域的战略布局，在未来提高公司竞争力、增加盈利来源。个人认为公司未来宠物疫苗市场存在较大潜力，市场对此认知尚未充分，存预期差，未来有望贡献额外业绩。
从一季度披露的前十大流通股东看，有2家社保基金位列其中，
★依依股份（001206）：宠物用品
即将上市的依依股份（001206）也是宠物赛道中比较优质的公司，该公司主要从事一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，其中，一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等，个人卫生护理用品包括卫生巾、护理垫、纸尿裤、口罩等。
公司业绩也不错，近三年公司业绩连续高增长，2020年营收达到12.41亿元，同比增长20.76%；扣非净利润1.83亿元，同比增长76.77%；
最后总结以下几点：
1.中宠股份、佩蒂股份是以宠物食品为主，属于宠物经济中游，两家公司海外收入占比都比较大，但中宠股份的产品种类、产品品牌、市场空间、销售渠道、股东实力、成长性、盈利能力以及机构的态度都要略胜一筹；
2.依依股份是以宠物用品为主，也属于宠物经济中游，目前A股市场唯一一家，比较稀缺。
3.瑞普生物、普莱柯和康华生物属于宠物医疗中的宠物疫苗，属于宠物经济下游；
4.从以上各上市企业的前十大流通股东看，国内外机构都比较看好；其中中宠股份有两家QFII,分别是阿布达投资局和摩根士丹利，一季度还在增持，持股比例分别为1.34%%和0.94%，港资持股比例达到3.55%，无社保基金。佩蒂股份港资持股比例达6.75%，无QFII和社保基金。康华生物两家社保基金，瑞普生物和普莱柯各一家社保基金；
5.从股价趋势和投资时机来看，当前除了瑞普生物出现了阶段性上涨外，其余的都还处于阶段性底部区域，具备一定的估值吸引力和安全边际‘’
股市有风险，投资需谨慎，以上纯属个人观点，仅供参考！ |
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